騰訊科技訊（無(wú)忌）北京時(shí)間5月20日消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，《財(cái)富》雜志編輯約翰·薩羅夫（John Saroff）周日撰文指出，雖然雅虎有理由收購(gòu)輕博客Tumblr，不過(guò)該公司也有更好的理由不收購(gòu)這家公司。《華爾街日?qǐng)?bào)》在周日?qǐng)?bào)道稱，雅虎董事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了以11億美元收購(gòu)Tumblr的交易。以下為文章內(nèi)容摘要：
雅虎似乎是已經(jīng)出價(jià)11億美元準(zhǔn)備收購(gòu)Tumblr。
我們或許對(duì)此并不感到意外，因?yàn)閹滋熘埃呕⑹紫?cái)務(wù)官肯·古德曼（Ken Goldman）曾經(jīng)表示，該公司需要再“酷”起來(lái)。不過(guò)雅虎股東追求的是投資回報(bào)率，并不是“酷”。雅虎員工的很大一部分財(cái)富與公司股票聯(lián)系在一起。雖說(shuō)雅虎收購(gòu)Tumblr的交易非常“性感”，但是它是否能夠帶來(lái)投資回報(bào)率？我想答案是否定的。
誠(chéng)然，數(shù)學(xué)和企業(yè)財(cái)務(wù)的力量能夠讓雅虎收購(gòu)Tumblr的交易看上去非常不錯(cuò)。雅虎是一家市值達(dá)到280億美元的媒體公司，該公司應(yīng)當(dāng)把現(xiàn)金投入到顯示廣告業(yè)務(wù)當(dāng)中。Tumblr擁有著巨大的網(wǎng)絡(luò)流量，但還沒(méi)有從中產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的營(yíng)收。媒體評(píng)測(cè)和網(wǎng)絡(luò)分析公司Quantcast的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，Tumblr每年的美國(guó)流量達(dá)到了600億次。假設(shè)Tumblr的美國(guó)流量不再增長(zhǎng)，也不向國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)張，如果說(shuō)Tumblr的千次展示費(fèi)用（RPM）能夠達(dá)到1.79美元，那么該公司的流量就能夠?yàn)楣久磕陰?lái)1.08億美元的收購(gòu)。已有數(shù)據(jù)表明，1.79美元的要求報(bào)酬率很高，雅虎收購(gòu)Tumblr將面臨以下一些問(wèn)題：
·把Tumblr納入到雅虎的廣告體系當(dāng)中，直接向品牌廣告主出售廣告，或許能夠讓Tumblr的千次展示費(fèi)用增加十倍。
·國(guó)際業(yè)務(wù)讓Tumblr的規(guī)模擴(kuò)大一倍。不過(guò)國(guó)際業(yè)務(wù)也讓Tumblr的千次展示費(fèi)用降低至0.89美元。
·9.8%的加權(quán)平均資本成本（WACC）看是很高。但是如果使用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率的4.5%，那么Tumblr在美國(guó)的千次展示費(fèi)用將降至0.81美元；包括國(guó)際業(yè)務(wù)在內(nèi)，Tumblr的千次展示費(fèi)用將降至0.41美元。
·雅虎首席運(yùn)營(yíng)官亨里克·德-卡斯特羅（Henrique de Castro）是一位聰明、有經(jīng)驗(yàn)的顯示廣告產(chǎn)業(yè)高管，他諳熟如何把頁(yè)面流量轉(zhuǎn)換為收入。
·Tumblr可能繼續(xù)保持增長(zhǎng)。Tumblr博客頁(yè)面帶來(lái)的營(yíng)收越多，該公司的千次展示費(fèi)用可能將會(huì)越低。
Tumblr自身面臨著眾多的戰(zhàn)略挑戰(zhàn)，這也讓雅虎收購(gòu)Tumblr充滿了風(fēng)險(xiǎn)。如果我是雅虎，我不會(huì)收購(gòu)Tumblr。以下為雅虎不能收購(gòu)Tumblr的五大原因：
第一：Tumblr首席執(zhí)行官大衛(wèi)·卡普（David Karp）不堅(jiān)持使用傳統(tǒng)顯示廣告的做法是正確的。雖然卡普依然將負(fù)責(zé)Tumblr的業(yè)務(wù)，不過(guò)從周二早晨開始，他將會(huì)有一位新老板。作為Tumblr背后的產(chǎn)品愿景人，卡普一直在公開場(chǎng)合表示不愿在Tumblr平臺(tái)上搭載顯示廣告。傳統(tǒng)的顯示廣告會(huì)破壞美感。Tumblr不是為顯示廣告開發(fā)的業(yè)務(wù)，如果Tumblr做出調(diào)整來(lái)適應(yīng)顯示廣告，不確定Tumblr能夠繼續(xù)保持原來(lái)的特點(diǎn)。
第二：如果傳統(tǒng)顯示廣告不被用在Tumblr，那么新形式的廣告必須以難以置信的速度增長(zhǎng)。這一點(diǎn)非常困難。卡普認(rèn)為，Tumblr的新形式廣告擁有著巨大的增長(zhǎng)潛力，如Tumblr Radar和Tumblr Spotlight。這些“與生俱來(lái)”的廣告格式非常漂亮，也適合Tumblr，只是不清楚它們的市場(chǎng)需求究竟有多大。出售這種類型的廣告在去年給Tumblr帶來(lái)了1300萬(wàn)美元營(yíng)收。不過(guò)對(duì)Tumblr而言，想要通過(guò)這些廣告產(chǎn)生1.08億美元的營(yíng)收困難依舊巨大。
第三：Tumblr本身并沒(méi)有如此多的流量，流量首先應(yīng)歸屬于博客們。Tumblr首先是一個(gè)博客平臺(tái)，或者是一個(gè)內(nèi)容管理系統(tǒng)，其次才是目標(biāo)站點(diǎn)。對(duì)雅虎而言，把廣告投放在tumblr.com非常簡(jiǎn)單，但是要把廣告投放在我的博客（johnsaroff.com）的難度就非常大。想要利用johnsaroff.com上的廣告，雅虎首席必須征求我的準(zhǔn)許，與我進(jìn)行廣告收入分成，并說(shuō)服廣告主在johnsaroff.com上投放廣告。這也是YouTube在過(guò)去幾年面臨的主要挑戰(zhàn)之一。谷歌(微博)和YouTube用了幾年時(shí)間才擁有了產(chǎn)品愿景、技術(shù)人才、業(yè)務(wù)開發(fā)和賬戶管理技巧。無(wú)論是雅虎還是Tumblr，目前還不具備這種能力。
第四：許多Tumblr博客主對(duì)廣告并不友好。
第五：不清楚Tumblr是否擁有可持續(xù)性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
就我個(gè)人而言，我更關(guān)注的是戰(zhàn)略上的問(wèn)題，而不是數(shù)學(xué)上的問(wèn)題。雅虎團(tuán)隊(duì)能夠輕松的收購(gòu)Tumblr，但是想要產(chǎn)生投資回報(bào)，則是另一方面的問(wèn)題。我建議雅虎不要對(duì)巨大的頁(yè)面流量進(jìn)行收購(gòu)，而是收購(gòu)那些研發(fā)、技術(shù)團(tuán)隊(duì)，為公司早已非常強(qiáng)大的顯示廣告業(yè)務(wù)樹立起壁壘。雖說(shuō)這種做法不太“性感”，但是卻有助于雅虎在未來(lái)20年內(nèi)再度復(fù)興。
