雖然周二股市依然沒有起色，但養(yǎng)老金入市的大利好仍然被市場高度關(guān)注。有關(guān)部門透露，國務(wù)院有關(guān)部門正緊鑼密鼓地推進(jìn)養(yǎng)老金入市步伐。有關(guān)人士透露，養(yǎng)老金入市年內(nèi)有望獲得重大突破，相關(guān)部門正在制訂的養(yǎng)老金投資運(yùn)營辦法最快將在一季度發(fā)布。養(yǎng)老金入市比例很可能參照企業(yè)年金有關(guān)辦法，即入市比例最高可達(dá)30%。按照目前我國基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余1．92萬億元計算，最多約有5800億元資金可入市。昨日接受記者采訪時，受訪的市場人士均認(rèn)為這個消息對股市是重大利好，很可能推動股市形成相對強(qiáng)盛的上漲周期。
業(yè)內(nèi)稱將提振股市信心
國信證券博士后工作站的楊宇高博士認(rèn)為，養(yǎng)老金入市是國家推進(jìn)長期資金入市的舉措之一，這些資金對穩(wěn)定大盤具有一定的作用。養(yǎng)老金是比社保基金更注重本金的安全，他們的入市就代表了對股市投資價值的肯定，會起到“四兩撥千斤”的作用。只是不知道他們什么時候會進(jìn)去，就像社�；鹗裁磿r候進(jìn)去一樣，市場基本都是事后才能得知的�，F(xiàn)在股市雖然還有一大批大小非還沒有出來，但是由于持續(xù)下跌，估值已經(jīng)很低。已經(jīng)有大批產(chǎn)業(yè)資金增持，這很像2008年底的時候。如果這5800億元資金分批持續(xù)入市，會對股市信心有很大提振作用。
某研究機(jī)構(gòu)一位不愿透露姓名的研究者認(rèn)為，養(yǎng)老金入市應(yīng)該可以帶動一波上漲行情。它們畢竟是國家隊，在信息資源上有著無可比擬的優(yōu)勢，這些信息資源包括國家的宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等等。這也是為什么他們總可以成功抄底和逃頂?shù)脑蛩凇?/p>
不少網(wǎng)民反對養(yǎng)老金入市
不過，在互聯(lián)網(wǎng)上，很多網(wǎng)民擔(dān)心入市養(yǎng)老金會成為大小非大小限等等“既得利益群體”的“口中之食”。在網(wǎng)易的一份調(diào)查中，71．8%的網(wǎng)民反對養(yǎng)老金入市，28．1%的網(wǎng)民支持；中金在線網(wǎng)站的調(diào)查中，73．68%反對，26．32%支持。
“養(yǎng)老金入市，必遭巨量大小非大小限的圍獵，難以全身而退，希望有關(guān)部門正確評估風(fēng)險。”一位網(wǎng)民諫言。
一些網(wǎng)民則擔(dān)心養(yǎng)老金入市，會有意無意地抬高股價為大小非大小限提供高位套現(xiàn)的機(jī)會。
深圳信和投資總經(jīng)理關(guān)鐵良說，“這將是養(yǎng)老金與大小非大小限之間的一場大博弈。”
國字號上市公司或成首選
關(guān)鐵良認(rèn)為，大小非不可一概而論，國有控股公司不一定大量套現(xiàn)。套現(xiàn)沖動最大的應(yīng)該是新股發(fā)行帶來的大小限，它們主要分布于中小板創(chuàng)業(yè)板。盡管股市跌了很多，但它們原始成本很低，套現(xiàn)仍有巨大利潤空間。
“相信養(yǎng)老金入市會首選那些‘國字號’上市公司，這類公司最可能扛起反彈大旗。”關(guān)鐵良說，因?yàn)檫@些公司享受各種政策照顧、貸款優(yōu)惠，抗風(fēng)險能力最強(qiáng)，在“國進(jìn)民退”持續(xù)的背景下，這些公司可能逆勢增長。關(guān)鐵良特別提到有色金屬行業(yè)，認(rèn)為這個行業(yè)往往提前表達(dá)經(jīng)濟(jì)周期，因而最值得關(guān)注。
國聯(lián)證券分析師金少華認(rèn)為，養(yǎng)老金不大可能成為大小非大小限“口中之食”，養(yǎng)老金通常都會交給業(yè)內(nèi)非常成熟的基金公司代理，或者自己親自操刀，他們在擇時能力和選股能力上明顯高于一般投資機(jī)構(gòu)。通常這種基金很少買那些大小非套現(xiàn)沖動大的股票，基本上都是基本面良好的股票。
借鑒國外經(jīng)驗(yàn)需要股市改革
昨日有媒體發(fā)文認(rèn)為“部分國家和地區(qū)養(yǎng)老金入市經(jīng)驗(yàn)值得借鑒”。文中舉例說，美國“401K”個人賬戶中的資金主要投向資本市場，使得數(shù)千萬職員成為美國證券市場發(fā)展的支持者與推動者；英國2／3養(yǎng)老金資產(chǎn)投資于股市。
“這種類比是不恰當(dāng)?shù)摹?rdquo;關(guān)鐵良說。“股市沒有實(shí)現(xiàn)普遍分紅，股市估值就沒有理論基礎(chǔ)。”當(dāng)股票的股息率（分紅金額÷股價）為5%時，相應(yīng)的市盈率是20倍（1÷0．05＝20）。“如果多數(shù)上市公司不分紅，那么就不能說股市平均市盈率20倍為合理估值。”關(guān)鐵良說，合理估值就是假設(shè)買入股票后股價不漲，光靠分紅就能獲得超過銀行一年期存款利息的收益。目前中國股市中符合這個標(biāo)準(zhǔn)的股票不超過10只，還不到全部股票的5%。這與美國、英國股市都很不一樣。
“從分紅的角度講，養(yǎng)老金此時入市也是有相當(dāng)風(fēng)險的。”關(guān)鐵良說。
他認(rèn)為，如果想讓養(yǎng)老金投資股市具有高度安全性，必須改革新股發(fā)行制度，壓縮“三高發(fā)行”，同時建立帶有一定強(qiáng)制力的上市公司分紅制度。只有這樣，養(yǎng)老金入市才能使國民放心。
但也有分析師認(rèn)為，目前養(yǎng)老金入市是安全的。南京證券分析師季永峰表示，目前滬深兩市日成交額合計約1000億元，比最高時4000億元萎縮了四分之三，說明大小非大小限拋壓已經(jīng)大大減輕，只要一點(diǎn)增量資金就可以抬起大盤。5800億元具有乘數(shù)效應(yīng)，它帶動的其他場外資金可能是其數(shù)倍，足夠掀起一波較大行情。目前的下跌，僅僅是獲利回吐，是在建構(gòu)W底的右側(cè)，因此曙光仍在前頭。
2011年底以來，證監(jiān)會主席郭樹清、全國社保基金理事會理事長戴相龍等人多次呼吁養(yǎng)老金入市，市場反應(yīng)強(qiáng)烈。緊接著，有媒體報道南方某省已經(jīng)獲準(zhǔn)將1000億元基本養(yǎng)老基金轉(zhuǎn)交全國社�；鹄硎聲\(yùn)營，并于今年一季度將開始投資。隨后，人力資源和社會保障部發(fā)言人尹成基就此相關(guān)報道作出回應(yīng)，強(qiáng)調(diào)要確�；鸢踩�，人社部已經(jīng)先期開展了研究和論證，正在研究養(yǎng)老保險積累基金的投資運(yùn)營辦法。這說明，中國養(yǎng)老金體系的建設(shè)正在逐步深化，各方對基本養(yǎng)老保險基金投資運(yùn)營的認(rèn)識基本達(dá)成共識。
